邮储银行(601658):深耕乡村金融蓝海
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公司近况
6 月20 日,邮储银行在合肥举办“深耕三农金融蓝海,打造差异化增长极”资本市场开放日活动。
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(资料图)
乡村金融:最突出的差异化优势。公司将打造五大差异化增长极作为战略,具体包括:1)深耕“三农”领域,2)以中小微为重点重塑“对公”;3)加速推进主动授信;4)做大做强财富管理;5)构建生态化同业金融。
其中,“三农”领域是邮储银行资源禀赋最为突出、差异化优势最为明显的领域:根据公司2022 年年报,邮储银行拥有4 万个网点(位居行业首位),覆盖38 万个信用村,大部分网点、客户及贷款位于农村地区;邮储银行大股东中国邮政集团作为唯一实现“乡乡通、村村达”的物流企业,构建联结城乡的双向流通渠道,拥有信息流、物流、资金流、商流“四流合一”的资源禀赋,与邮储银行通过网点代理模式形成行业内独一无二的协同效应。
乡村金融蓝海,大有可为。根据央行数据,截至2023 年1 季度,银行业涉农贷款规模53 万亿元,占全部贷款比重24%,余额同比增速16.2%,大幅高于全部贷款增速12.2%,余额年新增规模约6 万亿元,占全部新增贷款比例31%左右,是最具增长潜力的领域之一。过去五年间,农村居民人均可支配收入年化复合增速8.4%,高于同期城镇居民人均可支配收入年化复合增速6.2%。相对于城镇地区,农村地区金融供给仍有不足,农村地区客户征信记录相对较少。从贷款收益率来看,乡村地区竞争激烈程度远低于城市地区,个人小额贷款利率约为5%以上,高于城市同类贷款3%-4%的水平。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A股股价对应2023/2024 年0.7 倍/0.6 倍市净率。
当前H股股价对应2023/2024 年0.6 倍/0.5 倍市净率。A股维持跑赢行业评级和6.15 元目标价,对应0.8 倍2023 年市净率和0.7 倍2024 年市净率,较当前股价有23.4%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和6.33 港元目标价,对应0.7 倍2023 年市净率和0.7 倍2024 年市净率,较当前股价有27.4%的上行空间。
风险
宏观经济不确定性,房地产行业风险扩散。
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